5月26日，小米公布了2026年一季度财报。这一季度，小米收入为991亿元，同比下降10.9%；经调整净利润为61亿元，同比下降43.1%。存储芯片涨价已持续一年多，手机厂商的成本端普遍受到影响，小米也不例外。
尽管如此，几个关键数据表明小米并未被打乱节奏。手机业务方面，平均售价达到1310元，创下历史新高，通过高端化策略降低了存储成本上涨的影响。汽车业务在全行业销量大幅下滑、老款SU7停产的情况下，新车交付8.1万辆，汽车及AI等创新业务收入接近200亿元，同比增长约7%，毛利率稳定在20%以上。互联网服务收入为95亿元，同比增长4.3%，毛利率稳定在76%以上。
很多人讨论小米时容易关注眼前的存储涨价和利润波动，但忽略了小米正处于两个周期的交叉口：一个是终将过去的存储周期，另一个是刚刚开始的AI周期。市场擅长给容易量化的东西定价，但有些变化需要等到体验、用户习惯和商业结果逐渐显现，市场才会重新调整看法。AI对小米的影响就属于后者。
在本季电话会上，小米管理层称AI为手机行业最大的增量机会，并表示未来五年的方向是用AI连接人车家全生态。这一点未必能马上反映到财报中，但正在改变小米这家公司的格局。CFO林世伟表示，董事会已启动总额不超过200亿港元的股份回购计划。截至披露时，小米2026年累计回购已超过80亿港元，回购力度位居港股第二。