黄金交易员今年面临行情判断难题。年初金价冲至历史新高，随后大幅回落，如今在美联储政策预期变化和新一轮买盘推动下，市场再次关注这轮反弹能否延续。
黄金价格在1月28日一度触及约每盎司5589美元的历史高位，随后较这一纪录回落超过18%。尽管如此，金价仍明显高于过去52周低点，显示多头并未完全退场。前一周，黄金价格录得自1月以来的最佳单周表现，涨幅超过7%，上周金价延续升势。推动因素包括美国就业数据弱于预期以及通胀读数较为温和，这些数据削弱了市场对9月美联储加息的预期。与此同时，黄金相关股票此前已处于较高交易水平，两项数据共同加速了金价反弹。
围绕美联储政策路径的重新定价正在成为黄金市场的核心变量。若后续经济数据继续显示美国增长和通胀压力放缓，市场对宽松政策的押注可能进一步强化，从而继续为无息资产黄金提供支撑。前美国总统乔治·W·布什特别助理、国家经济委员会成员皮帕·马尔姆格伦认为，吸引资金流入黄金的逻辑并未改变，主要仍是对美国财政支出失控的担忧，以及全球多数地区增长疲弱、进而可能推高通胀的预期。
除宏观预期外，央行持续增持也在为金价提供底部支撑。哈特福德投资管理公司创始人帕特里克·肯尼迪表示，中国人民银行7月增持19.9吨黄金，为2023年底以来单月最大增持规模，也是连续第21个月增持。按这一节奏，中国的增持周期已持续超过一年。对冲基金亿万富翁约翰·保尔森认为，黄金牛市仍处于早期阶段。他指出，市场对纸币的信任正在减弱，而政府支出并没有放缓迹象，这些因素都支持金价继续上行。
高盛预计，各国央行到2026年将继续每月购买约60吨黄金，原因是储备管理者正持续从美元资产中分散配置。与今年早些时候相比，这一局面已明显逆转——当时更高的利率预期曾导致数十亿美元资金流出黄金ETF，直到后来资金外流才开始放缓。